La Banca nazionale svizzera (BNS) ha appena annunciato i suoi conti per l'esercizio finanziario 2024. Per la prima volta dal 2022, i conti mostrano un utile di circa 80 miliardi di franchi. Si tratta della cifra più alta dalla fondazione dell'istituto nel 1907. 

Non sorprende che le ingenti riserve auree della BNS abbiano beneficiato appieno dell'aumento del 27% del prezzo dell'oro nel 2024. Il metallo aureo ha infatti fruttato alla BNS un guadagno di 21,2 miliardi di franchi.  

In realtà, il rapporto tra l'istituto svizzero e il metallo prezioso risale a molto tempo fa. Oggi la Svizzera è uno dei maggiori detentori di oro al mondo (quasi 1.000 tonnellate) e, con 115,79 grammi pro capite, ha anche uno dei rapporti pro capite di oro più alti al mondo. 

Ma oggi le banche centrali si trovano ad affrontare un problema. In un momento in cui gli Stati Uniti stanno valutando se istituire una “riserva strategica di Bitcoin”, anche la Banca nazionale svizzera potrebbe dover prendere posizione nei prossimi mesi. 

Il ruolo dell'oro fisico presso la BNS 

Storicamente, la Svizzera ha sempre detenuto grandi quantità di oro fisico. Fino al 1999, la valuta nazionale, il franco svizzero, era parzialmente garantita dall'oro. In effetti, il 40% della moneta in circolazione doveva essere coperto da riserve auree. Il supporto aureo delle banconote era addirittura sancito dalla Costituzione.  

Secondo i dati ufficiali, la Banca nazionale svizzera detiene attualmente quasi 1040 tonnellate di oro fisico. Sebbene questo livello non sia cambiato da quasi 15 anni, nel marzo 2000 le riserve auree svizzere hanno raggiunto il livello più alto, con quasi 2.590 tonnellate. 

Indicatore delle disponibilità in oro della BNS negli ultimi 25 anni 

Inoltre, per motivi di diversificazione in caso di crisi geopolitica, il 10% di questo oro è detenuto presso la Bank of Canada, il 20% presso la Bank of England e il restante 70% è conservato in Svizzera, principalmente a Zurigo e Berna. 

Detenere oro fisico, una questione delicata in Svizzera 

La questione della detenzione di questo asset strategico è stata per molti anni oggetto di dibattito all'interno della Confederazione elvetica. Tra il 2000 e il 2005, la BNS ha venduto più della metà delle sue disponibilità auree in seguito all'abolizione della parità aurea con il franco svizzero nel 2000. I proventi di queste vendite sono stati divisi tra i Cantoni (2/3) e la Confederazione (1/3). 

A posteriori, tuttavia, questa vendita massiccia è stata fortemente criticata. Ciò è comprensibile, visto l'andamento dei prezzi dell'oro dal 2000. Le vendite dell'epoca, a prezzi molto inferiori ai livelli attuali, hanno comportato una significativa perdita di entrate per la Svizzera. 

Un altro esempio: nel 2014, un'iniziativa popolare chiamata “Salviamo l'oro della Svizzera” ha cercato di imporre alla Banca nazionale svizzera di detenere un livello minimo di oro pari al 20% del suo patrimonio totale. La stessa iniziativa mirava a rimpatriare in Svizzera tutto l'oro detenuto all'estero per motivi di sovranità, indipendenza finanziaria e sicurezza. 

Questo tentativo di “protezionismo monetario” è però fallito, essendo stato respinto dal 77% dei votanti. La ragione principale è stata la limitazione della flessibilità della politica monetaria svizzera. 

In questo contesto, il Bitcoin può essere un'alternativa credibile? 

Per alcuni aspetti, il Bitcoin presenta una serie di analogie con l'oro e alcuni parlano addirittura di “oro digitale”. La differenza principale è che l'offerta di Bitcoin è limitata, a causa della scarsità di questo bene. Mentre l'oro è limitato per sua natura, il Bitcoin è stato programmato per offrire un'offerta massima di 21 milioni di Btc. Si tratta quindi di due asset deflazionistici. 

L'oro e il Bitcoin sono anche due asset che non sono emessi o estratti da banche centrali o governi. Queste banche centrali non hanno il potere di regolare o controllare i prezzi, ma solo di immagazzinarli. 

Tuttavia, è difficile equiparare il Bitcoin all'oro. Questa criptovaluta è altamente volatile, in netto contrasto con la stabilità dell'oro. Inoltre, il Bitcoin è ancora molto giovane (è stato creato nel 2009) e la sua adozione da parte di governi e istituzioni è ancora molto limitata.  

Infine, va ricordato che il Bitcoin si basa soprattutto su un'infrastruttura tecnologica. Come tale, questo asset è fortemente dipendente da possibili regolamentazioni governative, violazioni della sicurezza o truffe. 

Il Bitcoin farà presto parte delle riserve strategiche della Svizzera? 

Alla fine del 2024, un comitato a favore di “una Svizzera finanziariamente forte, sovrana e responsabile” ha presentato una proposta per includere il bitcoin, insieme all'oro, nelle riserve valutarie della Svizzera.   

Concretamente, se entro l'estate del 2026 si raccoglieranno 100.000 firme, si potrà indire un referendum per modificare la Costituzione e includere il bitcoin tra le riserve valutarie. Se il progetto avrà successo, la Svizzera sarà il primo Paese in Europa ad avere oro e bitcoin fianco a fianco nei propri forzieri. 

Da parte sua, il presidente della BNS Martin Schlegel ha delle riserve sull'inclusione del Bitcoin nella cassaforte nazionale. Ritiene che questo asset sia troppo volatile, ancora troppo legato ad attività illegali e richieda troppa energia. Inoltre, il quadro normativo è ancora troppo vago. 

Conclusione 

Il ruolo dell'oro fisico rimane fondamentale per una banca centrale. Questo bene offre protezione contro la volatilità dei mercati finanziari, ma anche contro la svalutazione delle valute. Come in ogni periodo di crisi finanziaria, le riserve auree svolgono un ruolo di stabilizzazione e possono servire da garanzia per assicurare la fiducia dei mercati e dei partner economici. 

Con l'idea di includere il Bitcoin, al di là delle considerazioni politiche, il dibattito verte sulla necessità o meno di introdurre innovazioni finanziarie e tecnologiche per modernizzare le riserve. Alcuni governi non vogliono perdersi questa rivoluzione, mentre altri preferiscono attenersi ai fondamentali tangibili e sicuri che hanno dimostrato il loro valore per decenni.